O��������� �������� � ���������� A������� (´) |
X�������� ��������� |
�� ����������� �������� ��� ��� ���������, ������������ �� ����:
��� ����������� �������� ��� ������ ���� �������� ��� �������� ���� �� ������ �������� ����� � ������������ ��� ����������� ������ �� ������ ��� ����������. ������ �� ����� ���� ����������� � ��������� ����������2 ��� ������ ������������ �������������� �����������.
N� ��������� ���, ��� � ����� ��� �������� ���������� ���������� ��� ��������� �������� (differential rate), ��� �� ������ ������������ ��� ������ ���������� ��� ���������� �������� (nominal rate). H �������� ������� ���� ����� ������� ��� �������� �����. ����� ��������� �� ��������� ������� (� ��� �� ���������) �� ��������� ��������, ��� ��������� �� ���������� ��������.
��������, �� ��������� �������� (differential rate - dif rate) ������� ���� �� ������� ���������� �������� (r), ����� ��� ���������� (dlogP), ����� �� ���������� ��� �������� ���������� (difference in exchange rate - de), ����� �� ������� ���������� ������ (t), ����� �� ������ ����������� ���������� (Transactions Cost - TraC. �� ������� ��� ��� ��������� ��� ������������ ���� ��� ������), ����� �� (���������) �������� �������������� (risk premium - dRP), ����� �� (���� ��������) ���������� �������� ��� ������������ (foreign rate - rf), ��� ��� (���� ��������) ���������� ��� ���������� (dlogPf), ��� �� (���� ��������) ������� ����������� ������ ��� ��������� (tf). (���� �� ���������� ����� �������).
�� ���������� �������� �������� � ������� ������� ��� ��������� ������� ��� �� �������� ����� (��� ������ �.��.):
���������� �������� = T�������� ������� - T������� �����
T� �������� �������� ������������, ��������, ��� ��� ������� ��� ������ ��� ���������.
�������� �������� = ���������� E������� + ����� + ��������� =(T�.E����-T�. �������) + ����� + ���������.
O ����������� ��� ������ ������� �� ����� ������:
����� ���� ������������� ��� ������ ����� � ��������� ��� ��������� ����������� �� ��� ���������� ��� ����������� �����������. A��� ������������� �������� ������� - ���� ��� ������ ������. ����� �� ������� ��� ������ ��� ��������� ������������� �� ����������� �������� �������� ��� �� ������� �� ������ ������ �������� (��������� ���� ��������� ����� ���������) ��� ���� ��� ������� ��� �������� ����� ��� ��� ������.
A����� ��� ������ = K������ ���� ��������� = �������� �������� - ���������
A� ���������� �������� = 0
K������ ���� ��������� = (M������� ���������� ��������+�����+���������) - ��������� = �����.
������� ����: ���� ������������� ���������� ��������� ���� ������, ���� �� �������� ��� ���� ������ ��� ��� ������, ���� � ������� ��������� ����������� ��� �� ����� ����� ������� �� ������� �������, �� ��� �������� �� ������� ������� ��� ��� AE� (�� �� AE� ��� ������ �����������).
A� ���������� ��������� = �����,
����
K������ ���� ��������� = ���������� ���������(= �����) - ����� = 0
��� � ������� ���� ��������� ����� ���������, ��� �� ����� ��������������� �� ������� �������.
T���� ����: ���� �� ���������� ��������� ��������� ����� �����������, ���� �� ��������ܻ �� ������ ��� ����� ��� ����� ��� ����������, ���� � ������� ���� ��������� ������� ���������, ����� �� �������� ����� ��������� �������� (�� �� ������ ���������� ���������, � ����� ������ AE� ��������� �� ������������� �����).
K��� ��� ��������� �������, � ������������� ������������ ��� ����������� ������ �� ������� ��� ��� ����� ���� ��� �������. ������������� (������ �� ����������� ��������, ���������� ������������� ����������� �.��.) ���������� ���������. K��������� �� ��������� ��� ������ ���� ��������� ������� ��� ���������.
E� �������, ��� ������������ ��� ������� ����. ��� ���������� �� �������������� ������ ���������� ��������� ��� �� ������������ �� ������ ��� ����� ��� ��� ������ ���. ��� ���������� �� ���������������� �� ����� �� ������� �������. E����������� ��� ������ ���, ���� �� ��������� ���� ��� ����� ����������� ����������. ����, �� ����� ��������� �� ��������� �������� ���� ��������� ������� �� ������� ��� ��� AE� (��� 112% - ��� �� �������� ��������� �������� 60%).
E�����, ��� ���������� ��� � �������� ��� �������������� ������������� ���������� ���� ����������� ��� ��������� ������� �� ������ ������� - ���� ���� �� ������ �������� (�����������, ���������, ��������) �������� �� ����������. E����� ����� ��� ������������ �� ������ ������ ������ ���� �������� ��������. T���, ���� �� ������� ���� ���������� ���� �� ���. E����� ����� ��� ������������ �� ��� ������� ���������� ����������� ������������ -- ��������� ���� E�����. T���, ���� ��������� ������ ������� �� ��������� ����������� ���������, �� ���� ������� ��� ������������������ ��� ��� ������� ����������.
O� ������ ����� ��� �������� ������������� ����������� �� ���������� ������� ��� ��������� ��������� �� ������� ��� ����������� ����������� ��� ��������� ����������, ������ ������������ �� ������ �������� ��� ����������� ����������� ��� ����������� ��� ��� ������.
T��� ������� ������������ ����� �� ���������� ��� ������� ������ ��� �����������. K�� � ������� ������� ����� ��� ��������� �������, ��� ����� ������ ��� ���������� (�� ���������� �����) ��� ���� ������ �� ��� ��������� ��������.
����� ��� �� �������� ����� ����� ������� �� ����������� ��� ���������� �������������. A��� ������ �� �� �����������, ���� ��� �������� ������� ������ �� �� ���������������.
- M������� ������ �� �� ���������������, ����� ��� �������� ������ ��� �������, �� �������� ������������ ��������� �������� ��� ��� ������ ��� �����������. ��� ����������, ������� ����������� ������� �� ��������� �� ������� ������ ��� ����������� ��������� ��� ��� ������� ���������, ��� �� ���������� ������� ��� ��� ������� �����. A���, �� ��������� �� ������������ ��� ������������, �� ����������� ��� �����. ������� � ���������� ��� ����������� �� ����� ������� ��������� ��� ������������, ��� ������������ � ������������ ��� ����������� �� ����� �������� ��� ���������. �������� � �������� ����, ������ �� ������ܻ ����������� �����������, ���������� ����������� ��� �������������� ������, �������� ��� ��������.
������ ����� �� ����������� ��������� ����������������-������������������ ��� �EKO. T� �������� ��� �� ������������� ������� �� ����������� ��� �������� ��� ���������� ��� ��������.
M�� ����� ��������� ��������� ����� �� ����� ONE. M�� ������ ������� ��������� ����� ������������� ����� ��� ���� ���� ONE. E���� ������ �� ���������� �� ������������ ����������, ��� �� ������ ���� ONE - ��� �� ������ ���� ONE ��� ��...������������. K� ���� �����, ���� � ������������� ������� ���������� ��� ����� ���������� ��� ���� ��������������� ���. O� ������ ������������ (��� �� ����) ��������� ��� ���������� ��� �� ����� ������������.
__________________
Y�O�HMEI��EI�
1. E���� �������������� ��� ������ ��� ��� �������� ��������� ������������� ������, ��� ����������� ��������, ��� �������� �����������...500 �������� ���������� ����� ������������ �����������, ��� ������� �� �����������, �������� ����� 1000 �������� ���������� �� ��������������� ������������ ��� ������� �� ������������ �������������� ��� ���������� ����, ��� �������� ����� 1500 ����������� ���������� ��� ������� �� ����������� ��� ��� �������� �������� ���� ����������, �� ��������� ������������ ������������ �������. ��������� ��� �������� ������������ ��� ������ �� 150 �������������� �������, ����� �� ��������������� ��� ����������� ��� ������������ ���������� ��� �� ���������� �� ������ ������ ��� ��������. A� � ���������� ����� ��� �������� ���� ����� ��� ���������, ���� �� ������ ��������� ������������ �� ������ ����. A������������ �� ������� �������� ���������� �� ���������...����������!
2. M� ��� ��� �������������� ������������ (fiscal manage-ment) �������� ������� ��� ��������� ����������� ��� ���������� ������������� ����� (structural changes). H ���������� ��������� �� �������� ���� �������������� �������, �� ���������� ������� - ����� �� ��������� �� ��������� ��� ����������� ����������. A����� ��� ����������� (feedbacks) ��� �������� ���� ���������� ����������, ��� ������������ ���� ��� ��������� ����������. ���� ��������� ���, �������� �� ����������� ��� ���������� �� ��������� ��������������� �������, ����� �� ��������� ��� ������������ �������� ��� ����������. H ������������� ������������, ����� ������� ��� ����������, �� ����������� ��� ������������ �������������. ���� ������� ������������� ��� ������������ �������������, ���� ������ �� ������ ������������ ������������� ��� �� �������� �������������. ������� ��� ������� ������ ��������� ������������� ������������� ��� �������������� ����� ������������ �����.
3. ���� �������� ������� �� ��������������� ������ (�������� ����������, �������� ��������, �������, ��������, �������� �������� �.��.) ����� ������� ��� �����. T� ��� ����� ���������� ��� ������������� ���������� ��� ��� ����������� ��� ��������� ���������������� ������� ���� ��� �������� ����������� ������� ��� ����������. To ������� ����� ��������� ��� ������ �� ������������� ��� ��� �����. H ������������� �������� ��������� �� ������� ������ ��� � ����������� �������� ��������� �� ������� ������� ��� ��� ���������� ������ ��� ��������� �������. ���� ��������� ��� ������ ��� �������� ����� ��� ������ ��� ��������� ��������� ��������, ������ �� ������������� ��� ����������. K� ���� � ������������ �� ��������� �� ��������, ��� ��� ��� ������� ������������ ��� �������� ������, ���������� �� �������� ����������.
4. ��������, �� �������� ����������, �� ������ ����������, � ����������� ����������, ��� ���� ����� ��������� ����������, ��� �� ����� �� �������� �������������� ��� �� ����� �� ���������� �������� ���������� ������� ��������� ���������. ��� ���� ��� �������������� ����� ��� ���������� �������, ���� ���� ���������� �� ���������� �������� ���� ������������ ��� ��� ����������� ����������� ��� �����. ����, ������� �� �� ��������� ��������, �� ����� ������� �� ������������� �� ��������� �������� ���� ��� ������, ���� �� ������������ �������� ��� �� ��������������� �� ���������� ����, ����� ��������� ��������.
������ �� ������������ ��� �� ��������� ���� ������, � �������� ���������� ��� �������� ���������� ��� ���������� ������ �������������. T��� �������������, ��� ��������� ��� ������ ������������ ���������� ��� ���������� ��� ��������� ����������.